齐鲁晚报 1月20日，国产功能饮料龙头东鹏饮料（605499.SH）二股东天津君正创业投资合伙企业（简称“君正投资”）第三次抛出减持计划，拟减持不超过2400.06万股股份，对应总股本比例6%。记者注意到，作为“红牛”最强者，东鹏饮料业绩自2019年起连续三年维持了高速增长，但在2022年受原材料价格上涨等因素影响出现“失速”，与此同时，东鹏特饮大单品之下，东鹏饮料未来增长空间几何成为隐忧。

　　狂飙三年，高速增长渐显疲态

　　公开信息显示，东鹏饮料的历史最早可追溯至1987年，起初是一家以生产利乐包豆奶、清凉系列饮料为主的国有企业。2003年，东鹏饮料完成了改制，曾在红牛代工厂任厂长的林木勤成为东鹏饮料新的实际控制人。

　　在林木勤的带领下，尽管在很长一段时间内，旗下功能饮料业绩贡献并不乐观，但其仍旧将东鹏特饮作为了公司战略，直到2009年，公司推出了改良PET塑料瓶包装的东鹏特饮，东鹏饮料才逐渐在市场上崭露头角。而始于2016年的中泰红牛商标之争，则给了东鹏饮料真正崛起的机会。

　　数据显示，2019年-2021年，东鹏饮料分别实现营收42.09亿元、49.59亿元、69.78亿元，同比增长38.56%、17.81%、40.72%；对应的归属净利润分别为5.71亿元、8.12亿元、11.93亿元，增幅分别达到164.36%、42.32%、46.90%。如今，以市场销售额计，东鹏特饮在我国能量饮料市场占有率排名第二。

　　2021年5月，东鹏饮料登陆上交所，发行价46.27元/股，此后，其股价一路上涨，并在2021年7月7日达到了历史最高价282.7元/股。

　　然而，进入2022年，东鹏饮料维持了3年的高速增长逐渐显出疲态。2022年三季报显示，公司实现营收66.44亿元，同比增长19.50%，对应归属净利润11.66亿元，同比增长17.01%。而公司股价在2022年也表现出较大波动，在“解禁”前夕一度低至111.35元/股。

　　态度谨慎，产品多元化难破局

　　对于2022年前三季度营业成本的增长比例高于营业收入的增长比率以及第三季度毛利率略低，东鹏饮料在三季报中解释称，主要原因系第三季度大宗原材料聚酯切片和白砂糖采购单价上涨。但与此同时，市场对东鹏饮料的担忧并不仅限于原材料成本上涨侵蚀利润，还有着关于其东鹏特饮大单品下，业绩“天花板”几何的猜测。

　　数据显示，目前功能饮料东鹏特饮是公司业绩的绝对支柱，2019年-2021年，功能饮料营收分别为40.03亿元、46.55亿元、65.92亿元，占据公司总收入的95.11%、93.88%、94.66%。2022年前三季度，东鹏特饮作为公司的核心产品，在总营收中占比进一步提高，同比增长21.94%，达到96.36%。

　　在东鹏特饮星光熠熠背后，东鹏饮料近些年多元化尝试推出的东鹏天然水、由柑柠檬茶、东鹏加気等产品的业绩就显得过于惨淡，2022年前三季度，统称“其他饮料”的业务营收2.41亿元，占比3.64%。

　　对于产品结构单一的隐忧，东鹏饮料也曾提及将不断创新研发新产品，形成“东鹏能量+”产品家族，以优化产品结构提升品牌年轻化，但反映到“实际行动”上却是2017年至2022年前三季度研发费用合计仅为1.86亿元的数据。对比研发，同期销售费用超过60亿元。

　　近日，东鹏饮料集团副总裁蒋薇薇在接受“食业头条”访谈时又提到，“公司在新品上比较有耐心，并不会每推一个新品就贸然全面铺开，而是谨慎地在局部区域和渠道进行试销，通过探索总结经验，不断打磨产品，逐渐找到产品的第二增长曲线。”此举或显示出东鹏饮料在推出新品上更谨慎的态度。

　　坚定离场？二股东多次抛出减持计划

　　伴随着东鹏饮料业绩增速放缓，在IPO前入局的二股东君正投资已经多次抛出减持计划。

　　公开信息显示，君正投资成立于2016年，其背后是主投大消费和现代服务领域的加华资本，泰康保险集团、洽洽食品、加加酱油、来伊份等均是后者的投资经典案例。作为公司第二大股东，君正投资在东鹏饮料IPO前取得股份3600万股，约占公司总股本的9%。

　　2022年5月27日，东鹏饮料首发限售股刚解禁，君正投资便立即抛出减持计划，拟减持不超过1200.03万股，即不超过总股本的3%。但截至2022年8月4日，君正投资本次减持计划实施时间已过半，未通过任何方式减持其持有的公司股份。

　　9月20日晚间，君正投资再度抛出减持计划，12月3日，该次减持计划时间过半，君正投资共减持了82.75万股，占公司总股本约0.21%。直到今年1月19日晚间，君正投资第三次抛出减持计划。

　　本次君正投资计划以集中竞价交易方式和大宗交易方式减持公司合计不超过2400.06万股股份，即不超过公司总股本的6％。若该计划完全实施，以1月19日收盘价183.07元/股计算，君正投资将“套现”约43.94亿元。

　　值得注意的是，东鹏饮料实控人林木勤及其家族人员目前并未推出减持计划，但其仍然通过“分红”得到不菲收益。上市首年，东鹏饮料派发现金红利12亿元，而当年公司的净利润才11.93亿元，林木勤及其家族人员共计获得现金分红逾8亿元。